北方華創(chuàng):需求旺盛訂單飽滿,半導體設備龍頭揚帆起航

發(fā)表于：2017-11-24  作者：qingqingyuan  關注度：122

公司是半導體設備龍頭,2017年業(yè)績表現(xiàn)亮眼。北方華創(chuàng)由七星電子整合北方微電子資產后設立,是國內產品體系最豐富、綜合實力最強的半導體設備供應商,主要產品有等離子刻蝕設備、PVD、CVD、氧化擴散裝備及清洗裝備等,其中公司刻蝕機、PVD、立式氧化爐、清洗機等核心集成電路制造設備處于28nm技術階段,16/14nm FinFET設備處于客戶驗證階段。當前,公司主營業(yè)務領域包括半導體設備、真空設備、新能源鋰電設備和電子元器件。 2017Q3,公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.04億元,同比增長50.04%;歸母凈利潤2747.48萬元,同比增長24.19%,毛利率達到44.73%。整體來看,公司三季度在經營層面保持良好態(tài)勢。僅由于政府補助減少的影響,使得凈利增速低于營收。 公司眾多下游客戶(如晶圓制造企業(yè)、封測企業(yè)、光伏企業(yè)等)正處于積極擴產期,設備需求旺盛,公司訂單飽滿。2017Q3期末公司預收款項、存貨分別比年初增加152.62%、60.93%,反映公司訂單增加,備貨上升。

受益于大陸晶圓廠建設潮,半導體設備業(yè)務迎來增長契機。2018年將是大陸晶圓廠建設最集中的一年(根據SEMI預測,共有13座晶圓廠在大陸建成投產),我們預計設備采購需求將在2017H2-2018H1達到高峰。公司作為國內半導體設備龍頭,將受益于下游旺盛的設備需求和國產化率的逐步提升,開啟新一輪高速成長。 同時,公司在半導體設備領域積極尋求外延并購機會(擬以1500萬美元收購清洗機設備廠商Akrion),與公司形成協(xié)同效應,做大做強。

多元業(yè)務驅動公司未來增長。除核心業(yè)務半導體設備外,公司其他業(yè)務也充滿亮點。(1)真空設備:受益于下游重點客戶光伏巨頭基隆股份的批量上線計劃,2017年至今,公司單晶爐設備的訂單超過10億元;(2)鋰電設備:新能源汽車爆發(fā)帶來動力電池需求的強勁上漲,公司 在鋰電設備領域技術積淀深厚,有望充分受益于動力電池產能擴張帶來的鋰電設備需求擴張;(3)電子元器件:公司擁有60多年的高精密電子元器件生產的技術和經驗,廣泛應用于航空航天等特種行業(yè),2017H1增速超過50%,毛利率超過40%,有望持續(xù)貢獻高質量營收。

募投項目進展順利,打開未來成長空間。截至2017Q2,公司募投項目“微電子裝備擴產項目”完成比例29.61%。10月,公司又在此基礎上新增相關建設和改造項目。所有項目達產后預計總共將為公司每年新增利潤2.2億元,并將生產效率提升20%,降低運營成本20%。募投項目將為公司打開新的成長空間,優(yōu)化盈利水平。

盈利預測和投資評級:當前股價波動主要是受半導體行業(yè)整體市場情緒影響,公司基本面指標穩(wěn)健,未來成長可期。首次覆蓋,給予“增持”評級,預計2017-2019年的EPS分別為0.29,0.60,0.86,目標價45元


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